9. А.Кудрин о кризисе - банки в РФ (продолжение)

В результате в прошлом году валютные резервы сократились на 45 млрд долл. США (а золотовалютные — на 51,7 млрд) и фактически перестали выполнять функцию источника денежного предложения.

Их сокращение привело к серьезному замедлению денежного предложения. За 11 месяцев 2008 г. объем денежной массы М2 даже снизился на 0,3%, в то время как в 2007 г. за тот же период он увеличился на 35,2% (см. рис. 6).
Показать Все[+/-]Аннотацию

Основным источником денежного предложения стало пополнение ликвидности со стороны денежных властей. Предпринятые шаги позволили насытить рынок краткосрочной ликвидностью, однако не смогли компенсировать дефицит долгосрочных ресурсов.
Предложение «длинных» денег в экономике и стабилизацию денежного рынка в долгосрочной перспективе должны обеспечить институциональные инвесторы, а также сами коммерческие банки за счет кредитной активности.
Одним из источников «длинных» пассивов служат депозиты
юридических лиц и вклады физических лиц, размещенные на срок
более трех лет. На протяжении последних двух лет их доля в общих
пассивах составляла 5—6%.
В условиях нехватки «длинных» денег банки вынуждены в качестве источника формирования «длинных» активов использовать «короткие» обязательства. Причем эта ситуация характерна не только для периода текущей финансовой нестабильности, но и для последних нескольких лет, когда краткосрочные обязательства покрывали не менее 10—14% долгосрочных активов банков.
Очевидно, дальнейшее наращивание долгосрочных кредитов за счет краткосрочных пассивов могло негативно сказаться на ликвидности банковской системы.
В последнее время замедление темпов роста кредитного портфеля приняло ярко выраженный характер. В ноябре 2008 г. по сравнению с октябрем объем выданных кредитов населению даже сократился на 0,7%, прирост банковских кредитов предприятиям составил всего 0,7%
(см. рис. 7).
По итогам одиннадцати месяцев 2008 г. задолженность перед кредитными организациями нефинансовых организаций выросла на 32,6% против 46,9% за тот же период 2007 г.
На динамику банковских кредитов в 2008 г. оказало влияние и то, что в период кризиса многие организации начали сворачивать инвестиционные программы, сокращать текущие расходы.
Банки стали ужесточать требования к финансовому состоянию граждан в связи
с возрастающими рисками непогашения кредитов (снижение покупательской способности, увеличение числа безработных). В ближайшее время банкам придется больше внимания уделять привлечению ресурсов с внутреннего рынка.
Усиление конкуренции на внутреннем финансовом рынке в 2008 г. привело к повышению ставок по банковским депозитам. Так, средневзвешенная ставка по рублевым депозитам населения в кредитных организациях сроком до одного года повысилась с 5,4% годовых в январе 2008 г. до 6,2% годовых в октябре, а средневзвешенная ставка по рублевым депозитам предприятий сроком до одного года — с 3 до 6,7%.
Отметим, что до сих пор повышение банками ставок по депозитам физических лиц было весьма скромным и не компенсировало ускорение темпов инфляции. При этом темпы прироста банковских депозитов снизились (см. рис. 8).
Кроме депозитов населения и предприятий в 2008 г. основными источниками формирования ресурсов коммерческих банков были кредиты, депозиты и прочие средства, полученные от других кредитных организаций, а также средства организаций на расчетных и прочих счетах и облигации.
На долю этих статей, включая депозиты, на начало декабря 2008 г. приходилось 71,3% общей суммы пассивов (см. табл. 2).
Доля кредитов Банка России, полученных банками, увеличилась на 8 п. п. — до 8,2% в общей сумме пассивов. Очевидно, кредиты Банка России носят краткосрочный и регулирующий характер.

Read more...

8. А.Кудрин о кризисе - Россия (продолжение)

Накануне кризиса российская экономика демонстрировала очень хорошие макроэкономические показатели: значительный профицит бюджета и счета текущих операций, быстрый рост золотовалютных резервов и средств в бюджетных фондах.
Показать Все[+/-]Аннотацию
Вместе с тем в последние годы было допущено некоторое ослабление денежно-кредитной и бюджетной политики.
Так, в 2007 г. расходы федерального бюджета увеличились в реальном выражении на 24,9%, то есть их рост более чем в три раза превышал рост ВВП.
В экономике сформировались устойчиво низкие процентные ставки, фактически отрицательные в реальном выражении, что привело к бурному росту кредитования.
Естественным результатом стал «перегрев» экономики. С одной стороны, это способствовало усилению инфляционного давления, а с другой — быстрому наращиванию внешних заимствований.
Всего за три года (2005—2007) внешний долг негосударственного сектора увеличился почти в четыре раза.
На начало 2005 г. он составил 108 млрд долл. США., а на конец 2007 г. — 417,2 млрд (см. рис. 5).
Быстрый рост государственных расходов и импорта маскировался повышением цен на нефть и другие товары российского экспорта.
Однако фактически описанные процессы делали российскую экономику уязвимой к воздействию глобального кризиса.
Привлечение российскими банками средств на мировом рынке капитала позволило им проводить экспансию на кредитном рынке, что привело к повышению доступности денежных ресурсов и снижению ставок на внутреннем рынке заимствований.
Чистая международная инвестиционная позиция кредитных организаций устойчиво ухудшалась.
В конце 2005 г. ее значение составило –20,827 млрд долл. США,а в конце III квартала 2008 г. — –99,651 млрд.
Снижение цен на нефть с мая прошлого года и ограничение заимствований на внешнем рынке вызвали существенное ослабление платежного баланса во втором полугодии 2008 г. Чистый приток частного капитала в размере 83 млрд долл. США в 2007 г. превратился в его чистый отток в размере 130 млрд долл.
в 2008 г. В IV квартале прошлого года по сравнению с I кварталом счет текущих операций сократился в 4,5 раза — с 37 млрд долл. США до 8 млрд долл., а в целом за год он составил 99 млрд долл. США (см. табл. 1).
В 2009 г. ожидается нулевое сальдо счета текущих операций.

Read more...

7. А.Кудрин о кризисе - нефть и РФ (продолжение)

Последовательно снижается и ожидаемый уровень мировых цен на нефть. Согласно последнему прогнозу, представленному 13 января 2009 г. Энергетическим агентством США, средняя цена 1 барреля нефти марки WTI на 2009 г. оценивается в 43 долл. (чему соответствует примерно 40 долл./барр. для марки Urals).
Это означает, что по сравнению с 2008 г. нефть подешевеет почти в два с половиной раза.
Показать Все[+/-]Аннотацию
На рисунке 3 представлена динамика ежемесячных прогнозов Энергетического агентства США средней цены на нефть на 2009 г.
Обращает на себя внимание, что за последние четыре месяца (октябрь 2008 — январь 2009 г.) она упала почти в три раза.
Это объясняется ожидаемым снижением мирового спроса на нефть.
Международное энергетическое агентство пересмотрело прогноз мирового спроса на нефть в 2009 г. в сторону снижения на 1 млн барр. в сутки после сокращения прогнозного роста ВВП мировой экономики до 1,2% с учетом ухудшающейся конъюнктуры.
Мировой спрос на нефть в 2009 г. теперь скорректирован до 85,3 млн барр. в сутки (снижение на 0,6% по сравнению с 2008 г., что соответствует 0,5 млн барр. в сутки в среднем за год).
По прогнозу ОПЕК4, мировой спрос на нефть в 2009 г. составит 85,7 млн барр. в сутки (против 85,8 млн в 2008 г. и 85,9 млн в 2007 г.).
Главный фактор существенного сокращения спроса на нефть — уменьшение спроса со стороны США на 1,1 млн барр. в сутки.
Напомним, что Минфином России для разработки стратегических принципов бюджетной политики принята долгосрочная цена на нефть в размере 50 долл. США в ценах 2007 г., которая может быть как заметно ниже в период экономического спада, так и выше в период подъема.
В последние годы цены на нефть существенно выросли. В 2008 г. среднегодовая цена на нефть марки Urals достигла рекордного значения в 94,4 долл./барр. (см. рис. 4).

Это максимальное значение за период с 1970 г. С учетом прогноза изменения мирового спроса на нефть в перспективе ожидать превышения этого значения не приходится.
Такой вывод подтверждается последним долгосрочным исследованием ОПЕК5. Ее эксперты отмечают возросшее влияние на процесс ценообразования инвесторов и биржевых спекулянтов, которые оценивают нефть не по ее потребительским свойствам, а в качестве
привлекательного с финансовой точки зрения актива. И если в 2003 г.на Нью-Йоркской товарно-сырьевой бирже на один реально проданный баррель нефти приходилось шесть «бумажных», то к 2008 г. этот показатель превысил 18.

Read more...

6. А.Кудрин о кризисе - БРИК (продолжение)

Предполагается, что в ближайшие годы «локомотивами» мирового экономического роста будут Китай и Индия. Ситуация в этих странах разная.
Показать Все[+/-]Аннотацию
Экспортоориентированной экономике Китая будет нелегко заместить падение внешнего спроса внутренним. Даже реализация пакета антикризисных мер, который оценивается в 570 млрд долл. США, и возможное его увеличение не предотвратят сильного снижения темпов роста, вплоть до уровня 6% или даже меньше.
По прогнозам Всемирного банка, на фоне сокращения прямых иностранных инвестиций ожидается снижение темпов роста ВВП Индии до 5,8% в 2009 г. по сравнению с 6,3% в 2008 г.
ВВП еще одной динамично развивающейся страны — Бразилии — в 2009 г.,как ожидается, вырастет на 2,8% по сравнению с 5,2% в 2008 г.
Уровень инфляции уже начал выравниваться под влиянием политики Центрального банка страны по повышению процентной ставки и на фоне падения цен на товары.
Инфляция потребительских цен должна снизиться с 6,3% в 2008 г. до 4,8% в 2009 г. По оценкам аналитиков Barclays Capital2, дефицит счета текущих операций в Бразилии в 2008 г. составит 1,9% ВВП. Впервые с 2002 г. страна столкнулась с отрицательным сальдо по этому счету.
Аналитики Barclays Capital в перспективе прогнозируют рост его дефицита до 2,4% ВВП в 2010 г.

Read more...